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理邦仪器成为医药仪器行业新“玩家”

来源: http://www.cqlight.com.cn  类别:行业资讯  更新时间:2012-12-17  阅读3026次

  理邦仪器(加入自选股,参加模拟炒股)成立于1995年, 主营医院设备,包括监护仪,心电图设备和产科设备等。公司的产品主要集中于中低端,产品价格较国外同类产品折价30%,在出口市场有一定竞争力,海外销售收入占比达到60%。但受限于销售规模,公司在品牌投入和研发投入方面和国内领先企业存在一定差距。公司拥有10亿现金(占总市值的63%),通过兼并收购获得更多新产品是公司未来最大的看点。目前公司股价对应12和13年一致预期市盈率分别为27倍和19倍,扣除净现金后仅为10倍和7倍,在同业中估值较低。
  发达国家医疗器械与药品市场之比约为1:1,而中国这一比例为8:2。医疗设备行业作为器械中的细分领域近年年均增长率在15%-20%之间。
  理邦仪器产品集中在中低端,主要包括监护仪,心电图设备,产科设备和超声设备,分别占收入的37%,26%,20%和10%(2012上半年)。
  公司在产科仪器(22%市场份额)和心电图设备(10%市场份额)国内市场占有率排名第一。
  理邦2003年开始出口产品,由于公司产品相较于同类国外产品有30%左右的折价,因此在海外的中低端市场(小医院,诊所)有一定竞争优势。目前,公司销售收入超过60%来自于海外市场,以欧美市场为主,发达国家市场需求的放缓,令公司2011年净利润出现了同比下降。
  新产品须待2013虽然在产科仪器和心电图市场具备一定竞争优势,但是这两个细分市场规模均十分有限。公司打开成长空间需要新产品的推出。
  公司的彩色超声仪器在2011年已经拿到了欧盟的CE认证,并开始出口销售,但国内的注册尚未完成,公司预计于2013年4月份获得国内医疗器械注册证,并在下半年开始在国内销售。
  而体外诊断(IVD)产品仍然处在研发阶段,作为前期的铺垫,公司代理了西门子的血球分析仪用以积累IVD销售的经验。
  理邦账面尚有超过10亿人民币的现金,通过并购快速获得新产品,会是未来的最大看点之一。但考虑其99%的销售依赖经销商,即使收获新产品后也并无既有的销售网络可以利用,并购后新产品需要较长的培育期。
  研发成为发展瓶颈中低端医疗设备竞争日趋激烈。而中高端产品的核心技术仍然掌握在欧美企业手中,公司也表示在国内进行中高端产品的研发几乎没有可能,无论是人才还是配套工业均存在明显瓶颈,而在海外设立研发中心的高额费用令规模较小的企业难以承受。
  相较于业内领先的迈瑞医疗(MR US,买入)每年超过5亿人民币的研发投入,理邦仪器每年5000万人民币的研发投入存在较大差距。作为后来者,理邦仪器在研发产品时不得不投入更多资源和时间用以绕开竞争对手的专利,迈瑞针对理邦仪器的知识产权诉讼也从侧面反映了理邦在研发产品时所面临的阻力。

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